蒙牛扭虧，“抗住”雅士利、現代牧業(yè)拖累

近日，蒙牛（02319.HK）系集體發(fā)布業(yè)績(jì)公告。蒙牛財報顯示，其2017年實(shí)現營(yíng)收約601.56億元，同比增長(cháng)11.9%；凈利潤約為20.48億元。而2016年該公司虧損7.51億元。

蒙牛表示，業(yè)績(jì)增長(cháng)受益于產(chǎn)品創(chuàng )新、積極的品牌營(yíng)銷(xiāo)及卓越的銷(xiāo)售執行，常溫及低溫產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(cháng)理想，對收入增幅供獻較大的產(chǎn)品為特侖蘇、純甄、真果粒、蒙牛白奶、冠益乳及優(yōu)益C等。

從細分數據來(lái)看，蒙牛液態(tài)奶收入為人民幣530.15億元，占蒙�？偸杖氲�88.1%；乳飲料收入為人民幣98.80億元，占液態(tài)奶收入18.6%；酸奶收入為人民幣174.46億元，占液態(tài)奶收入32.9%；奶粉收入為人民幣40.42億元，占本集團總收入6.7%。

同日，曾經(jīng)拖累蒙牛的雅士利（01230.HK）和現代牧業(yè)（01117.HK）也發(fā)布業(yè)績(jì)公告。雅士利公告顯示，實(shí)現營(yíng)業(yè)額約為22.55億元，同比增長(cháng)2.3%；股權持有人應占溢利為人民幣-1.798億元，較去年上升43.8%。

雅士利表示，銷(xiāo)售收入上升主要是由于：母嬰渠道成長(cháng)迅猛，減低對傳統渠道的依賴(lài)度，成立專(zhuān)職母嬰團隊以符合市場(chǎng)趨勢；持續調整產(chǎn)品策略，逐步淘汰產(chǎn)值及毛利低的品項。此外，雅士利正在積極整合產(chǎn)品線(xiàn)應對嬰幼兒奶粉配方注冊法案帶來(lái)的影響，而整合會(huì )在一定程度上部分抵銷(xiāo)產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(cháng)。

乳業(yè)專(zhuān)家宋亮告訴記者，其實(shí)對于雅士利來(lái)說(shuō)，在2017年是一個(gè)回升的階段，但是好轉不可能一步到位，所以看到雅士利的業(yè)績(jì)在逐步上升，凈利潤虧損減少一點(diǎn)，說(shuō)明整個(gè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)在好轉，這是奶粉企業(yè)正常的一個(gè)發(fā)展過(guò)程。

此外，蒙牛聯(lián)營(yíng)公司，中國****的乳牛畜牧公司及****的原奶供應商現代牧業(yè)，在2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)額47.84億元，同比減少1.6%；公司持有人應占虧損及全面開(kāi)支總額約為9.75億元，也就是說(shuō)現代牧業(yè)2017年全年虧損9.75億元。

業(yè)內人士認為，當前中國市場(chǎng)已經(jīng)是國際化市場(chǎng)的時(shí)候，中國乳品的需求供應，原奶需求供應都受?chē)�際市場(chǎng)的影響，整個(gè)原奶行業(yè)受到進(jìn)口大包粉及復原乳的沖擊，造成國內市場(chǎng)原奶需求減弱，導致原奶價(jià)格下跌，從而導致原奶銷(xiāo)售為主業(yè)的企業(yè)因銷(xiāo)售價(jià)格降低影響收入。

從數據上看，蒙牛2017年受到雅士利和現代牧業(yè)的影響較小。蒙牛表示，雖然聯(lián)營(yíng)公司財務(wù)表現錄得較大虧損，但在蒙牛收入以及毛利顯著(zhù)增加及產(chǎn)品優(yōu)化的成效下，業(yè)績(jì)呈上升趨勢。

業(yè)內人士表示，雅士利現在雖還處于虧損狀態(tài)，但是在逐步回升，現代牧業(yè)還是有很大的不確定性。宋亮表示，現代牧業(yè)不確定性主要體現在：未來(lái)奶價(jià)走勢，產(chǎn)品定位以及下游拓展，因為蒙牛定位是低溫，現代牧業(yè)低溫能不能做起來(lái)是未知數，再加上現代牧業(yè)管理層能不能在蒙牛機制條件下建立激勵機制，推動(dòng)現代牧業(yè)的良性運行也是未知數。

此前，2016年蒙牛乳業(yè)發(fā)布盈利預警公告表示，雅士利經(jīng)營(yíng)持續下滑而進(jìn)行奶粉業(yè)務(wù)的商譽(yù)減值撥備、原料奶粉庫存出售以及聯(lián)營(yíng)公司（現代牧業(yè)）在2016年出現大幅虧損造成蒙牛業(yè)績(jì)下滑，導致虧損7.51億元。

公開(kāi)資料顯示，由于雅士利2016年錄得虧損，考慮到雅士利近年的經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)表現，蒙牛于2016年內確認與相關(guān)奶粉產(chǎn)品業(yè)務(wù)的商譽(yù)減值撥備人民幣22.538億元�，F代牧業(yè)在2016年虧損約7.42億元，也在很大程度上拖累了蒙牛2016年的業(yè)績(jì)。

據公開(kāi)資料顯示，蒙牛為實(shí)現上下游合作體系增加協(xié)同效應，在2017年經(jīng)過(guò)一連串交易增持現代牧業(yè)股份，持股量增加至約60.77%。

宋亮表示，雅士利以及現代牧業(yè)對蒙牛業(yè)績(jì)的影響還是有的，因為蒙牛占雅士利51%股份，但是雅士利業(yè)績(jì)會(huì )逐年轉正，雖然增長(cháng)較少，但是總之不會(huì )拖累蒙�！，F代牧業(yè)方面蒙牛占大部分股份，產(chǎn)生虧損的話(huà)，蒙牛要承擔很大，同時(shí)現代牧業(yè)自身還有不確定性。